零度解读美联储利率决议发布会独立性与通胀风险交织

零度解读美联储利率决议发布会

特朗普政府可能采取极具通胀性的经济政策，而美联储则面临独立性被动摇的风险。9月，美联储降息50个基点，债券收益率随之上升，2年期从3.5%升至4.2%，10年期从3.7%升至4.4%。市场金融条件因此抬高了70个基点，这是否是信号还是噪音尚不明确。

美国第三季度经济增长2.8%，失业率4.1%，核心PCE为2.7%。悲观者认为这是“软着陆”，乐观者则欢呼“不着陆”。熟悉历史的人开始担忧，上世纪70年代的通胀是否会再次出现。

11月5日，特朗普赢得大选，成为美国第47任总统。竞选期间他曾表示，鲍威尔可以留任美联储主席到2026年5月，只要执行他认为合适的货币政策。但特朗普真的理解货币政策吗？鲍威尔会成为第一个被解雇的美联储主席吗？

11月8日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率定在4.5%~4.75%。发布会上，鲍威尔强调了美联储的独立性，并拒绝回答与政治相关的问题。他表示，新政府短期内不会影响货币政策，因为经济受多种因素制约，短期预测难度极大。美联储会建立模型分析政策影响，在决策时加以考虑。

关于财政政策，鲍威尔表示不做评论，但他解释了美联储处理政府法案的过程。他指出，长期国债利率的变化需要持续且显著才有意义，目前美联储对此保持关注，但并未将其作为政策考量因素。

鲍威尔多次强调，美国的财政政策路径不可持续，债务问题最终会影响经济健康。他重申，法律不允许总统解雇或降职美联储主席和理事委员。

近期经济数据显示，美国经济和劳动力市场十分强劲。美联储正在重新校准货币政策，已经把利率下调了75个基点。鲍威尔表示，他们要避免降息过快导致通胀反弹，又要避免降息太慢造成就业疲软，必须保持政策居中。每次会议都会评估政策是否合适，以确保达到中性利率水平。

尽管通胀有所下降，但鲍威尔表示，美联储不会设定过度压低通胀的做法。政策目标是将通胀控制在2%。他预计未来两年内通胀会逐步回落到目标水平，尽管中途会有波动。

鲍威尔描述的美国经济状态稳健而强劲，但从实地调研反馈来看，普通百姓仍感受到高物价的压力。他强调，通胀回落只是涨幅缩小而不是物价下跌，只有真实工资连续上涨才能改善人们的感受。美联储的目标是让通胀下降，经济保持强劲，同时保障就业和提高工资。

美联储货币政策正朝着中性水平调整，鲍威尔强调不确定性和灵活性的重要性。市场对美联储的动向高度关注，但鲍威尔拒绝提供前瞻指引，以保护美联储的信用并保留政策机动性。

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