股民怕嫂子

随着美国大选结束，上证指数接近3500点高位，投资者对市场行情的看法出现明显分化。A股市场两融余额在三年后重返1.8万亿元，融资买入额维持在相对高位，显示不少专业投资者正在积极入市。同时，A股上市公司密集发布股东减持公告，仅过去一周就有64家，其中不乏公司5%以上的股东。股民怕嫂子！

大股东减持往往引起市场情绪波动。尽管不应仅凭此单一因素做出投资决策，但在实际中，大股东减持被许多投资者视为牛市止盈、熊市割肉的重要信号。有些大股东为了绕道减持，采取各种手段，如通过信托、资产管理计划或一致行动人，甚至有创始人和实控人通过离婚方式减持股份，这些行为让普通投资者感到防不胜防。

产业资本的操作通常是逆周期的，在市场低迷时增持或回购股票以稳定市场，在市场高涨时则通过减持获取收益。这类净减持可以被视为一种不太掺杂个人情感的止盈信号。相比之下，公司创始人、实控人减持具有更强的信号效应，代表了高层对未来发展的看法。如果实控人在股价高位减持，市场可能会解读为内部人士认为当前股价已充分反映公司价值，甚至认为未来增长空间有限，从而影响市场信心。

2023年4月4日，三六零发布公告称，实际控制人周鸿祎与前妻胡欢解除婚姻关系，并就股份分割作出安排。根据协议，约6.25%的股份被分割给胡欢，当时价值约89.67亿元。尽管双方至今未进行任何减持动作，但这一事件仍引起广泛关注。AI概念爆发后，三六零股价从7元飙升至20.85元，区间涨幅接近200%。巨额股份分割引发了市场的猜测。

三六零股价在公告发布后的首个交易日下跌了5.53%，到2024年2月累计下跌约70%。公司发布了公告承诺实控人未来12个月内不减持公司股份，胡欢也承诺未来6个月内不减持，但这并未挽回投资者的信心。

近年来，上市公司大股东闹离婚、分割巨额财产的情况频发，加上A股市场行情低迷，普通投资者对此类行为更加敏感。2023年7月28日，证监会表示关注到“离婚式减持”情况，并强调大股东、董监高应切实维护上市公司和中小股东利益，规范减持行为。2024年5月24日，证监会发布新规，要求大股东通过各种账户持股合并计算，防止借用身份变化加速减持。此外，增加大宗交易减持前的预披露义务，违规者需责令购回股份并上缴收益或承担亏损。

自2023年8月以来，上市公司重要股东减持行为因监管风向明显受限。有分析师预测，2024年IPO、再融资和净减持规模将大幅降低，A股将从抽血模式转为输血模式。今年市场上，大量资金涌入股市，大盘指数在两个月内收复失地，验证了分析师的乐观预期。然而，当市场行情好转，公司股价来到高位时，重要股东减持的心思又开始活跃。

例如，北交所“妖股”艾融科技近期最大累计涨幅达271.77%，原股东汪小清因此铤而走险搞起短线交易、违规减持，最终被证监局责令购回股份并向上市公司上缴价差。

客观来看，大股东享有减持股份的权利，也有换取现金的需求。投资者更关心的是公司能否维持日常经营和业绩增长。没有实际业绩支撑的高股价容易崩塌。同样受益于AI概念的昆仑万维，尽管股价曾上涨至历史性高位，但第三大股东李琼的减持计划导致股价两天内下跌30%，市值蒸发超过220亿元。尽管李琼表示将部分所得出借给公司支持业务发展，但监管部门和投资者并不买账。昆仑万维和三六零在今年前三季度均出现亏损，而AI、信创、云计算板块整体表现良好。

离婚加减持不仅限于AI概念股，还高发于高科技类上市公司。这些领域发展速度快但不确定性高，导致市场对公司估值波动较大。在股价高位时，股东可能选择减持锁定利润，避免未来损失。海外科技巨头如微软、亚马逊、谷歌的创始人也曾有过类似情况，但这些公司的经营未受影响。对于信息披露不透明或财务状况脆弱的公司，创始人离婚和减持更容易引发问题和质疑。