对于美股投资者来说，今年似乎又是一个丰收之年。随着美国大选基本尘埃落定，美联储正走在降息道路上，加上美股第三财报季表现乐观，这些因素推动标普500指数持续创下新高。

然而，在美股大涨的背后，一个鲜有人注意到的恶兆正在逐步显现：华尔街分析师正迅速下调对美国企业明年盈利增长的预期，这可能很快会给美国股市近期的强劲上涨踩下刹车。

据彭博汇编的数据显示，一项被称为“盈利修正势头”的关键指标——衡量标普500指数未来12个月每股盈利预期的变化——已跌至负值，并徘徊在过去一年的次低水平附近。这表明华尔街分析师对美股企业未来一年的盈利前景感到担忧。

企业盈利一直是美股上涨的重要基石。利润增长前景的恶化可能削弱美股的进一步上涨势头。今年以来，标普500指数已经累计上涨超过20%，但这也导致美股出现估值过高和仓位过于集中于大型科技股的风险。

彭博智库首席股票策略师吉娜·马丁·亚当斯表示，美股正在为反转做好准备。进入2025年的一个大问题是，美联储是否能够继续放松政策，以及盈利势头是否有利于大型科技公司以外的其他“落后”公司。

在当前的美股第三财报季中，分析师仍预计标普500指数成分股公司将交出优秀的财报，实现利润连续第五个季度增长，达到自2022年初以来第二好的利润增速表现。已有大约90%的标普500成分股公司公布了第三财报季业绩。从已公布的财报来看，标普500成分股公司的第三财报季利润预计将较上年同期增长8.5%，是本个财报季开幕时分析师预期的4.2%的两倍。

尽管如此，华尔街分析师们已经下调了未来12个月的每股盈利预期，原因是企业高管对未来预期好坏参半，同时不少企业在美联储降息、美国财政政策存在不确定性的情况下，不愿提供未来盈利指引。

事实上，即使在特朗普赢得本届大选之前的几个月，标普500指数的“盈利修正势头”就已经持续徘徊在中性水平附近。摩根士丹利策略师迈克·威尔逊等人在客户报告中写道，美股企业对2024年的结果不确定，也不愿进一步指引2025年的目标。

尽管目前华尔街分析师已经上调了对第三财报季的预期，但2025年全年的盈利前景几乎没有变化。根据BI编制的数据，华尔街预计标普500指数成分股明年每股盈利约为274美元，略低于一年前预计的约277美元。

Advisors Asset Management首席投资策略师马特·劳埃德表示，随着新年临近，人们往往会看到更现实的预期。再加上美联储有关没有看到明确降息路径的言论，不利因素变得更加现实。

从行业板块来看，能源行业可能是盈利前景最为悲观的板块。BI数据显示，自10月中旬以来，由于原油价格暴跌，分析师下调了对能源和大宗公司的年度盈利预测。剔除能源板块后，标普500指数成分股公司第三季度盈利预计将同比增长约11%。

美股企业需要公布强劲的利润增长表现和未来指引，才能维持并证明高估值是合理的。近几个月来，随着标普500指数突破6000点大关，该指数的估值已经达到未来12个月预期盈利的22倍，远高于过去10年18.4倍的长期平均值。

EP Wealth Advisors投资组合策略董事总经理亚当·菲利普斯表示，未来几个季度，假如美联储降息幅度减少，可能会给原本就已经很高的盈利预期带来更多压力。